1.工業(yè)激光板塊：20Q3營收增速31.6%，同比+40.3%，毛利率同比+2.2pct，下游景氣度逐漸恢復(fù)，工業(yè)激光步入復(fù)蘇周期全球行業(yè)景氣度有所恢復(fù)：（1）Q3營收同比+30.6%：工業(yè)激光板塊20Q4平均營收增速為31.6%，增速同比+30.6pct、環(huán)比+22.7pct；其中中國大陸企業(yè)平均營收增速49.6%，國外企業(yè)平均營收增速-4.45%；（2）Q3毛利率同比+2.2pct：2020Q4平均毛利率39.5%，同比+2.2pct、環(huán)比+2.7pct；（3）行業(yè)主要公司業(yè)績增長主要原因是疫情得到有效控制、全球經(jīng)濟復(fù)蘇、消費電子行業(yè)景氣度提升、行業(yè)下游訂單增加，工業(yè)激光步入復(fù)蘇周期。業(yè)績指引：（1）IPG：預(yù)計20Q4營收在2.9~3.2億美元，同比波動-5.5%-4.2%；（2）COHR：COVID-19帶來的不確定性將持續(xù)影響公司經(jīng)營，5G驅(qū)動的智能手機提供增長點，預(yù)計20Q4營收將在3.0~3.3億美元，non-GAAP毛利率約36~39%。

2.光通信&3DSensing板塊：20Q3營收同比+7.0%，毛利率同比+3.9pct/環(huán)比+0.7pct，盈利能力逐漸走高盈利能力逐漸走高：（1）Q3營收增速+7.0%：光通信&3DSensing板塊20Q3平均營收增速為34.1%，同比增加7.0pct，環(huán)比減少10.3pct，（2）Q3毛利率同比+3.9pct：2020Q3平均毛利率37.7%，同比增加3.9pct，環(huán)比增加0.7pct。（3）行業(yè)內(nèi)主要公司業(yè)績和毛利率增長的主要原因是2020年蘋果將dTOF引入新產(chǎn)品，開啟dTOF消費級應(yīng)用時代，VCSEL激光模組檢測系統(tǒng)在智能手機3D sensing人臉識別的應(yīng)用前景廣闊，dToF模組供應(yīng)鏈成長可期。

業(yè)績指引：

（1）LITE：生活的數(shù)字和虛擬方法將推動公司差異化產(chǎn)品和技術(shù)的日益增長的需求，長期市場趨勢非常有利，預(yù)計20Q4營收4.65-4.85億美元，毛利率將在32%-34%%；（2）II-VI：預(yù)計20Q4營收7.5-7.8億美元；（3）穩(wěn)懋：預(yù)計20Q4營收減少0%-10%。3.投資建議：全球宏觀經(jīng)濟回暖，激光行業(yè)景氣度復(fù)蘇，我們看好：（1）5G建設(shè)驅(qū)動下消費電子需求增長，下游景氣度復(fù)蘇，對激光設(shè)備需求拉動作用強勁；（2）蘋果iphone12的高端機型首次引入dToF模組，有望帶動tToF供應(yīng)鏈長期發(fā)展。我們看好，A股推薦大族激光、銳科激光(機械組聯(lián)合覆蓋）和柏楚電子(計算機組聯(lián)合覆蓋），建議關(guān)注杰普特，海外建議關(guān)注IPGP、LITE和穩(wěn)懋。

風(fēng)險提示：疫情恢復(fù)不及預(yù)期；全球貿(mào)易環(huán)境惡化；電子終端需求不及預(yù)期；同行業(yè)競爭風(fēng)險